⚡ 港股 · 波段策略

国内互联网绝对龙头，社交、游戏、广告及金融科技构筑极深护城河。2024年营收与经调整净利增速重回双位数，微信视频号商业化提速，广告及企业服务收入成为新引擎。当前市盈率约18倍，处于近五年估值中低位，叠加千亿回购计划，性价比突出。

股价自490上方缩量回踩470元附近获强支撑，恰好触及60日均线且出现下影线企稳，布林带下轨走平，RSI脱离超卖区。470-480区间筹码密集，一旦放量突破485颈线，将打开上行空间，量价配合良好。

旗下混元大模型已接入微信搜一搜、广告等核心场景，AI应用落地加速；版号发放常态化助力新手游《DNF手游》持续霸榜；5月宏观消费数据企稳，广告投放预期升温，短期催化密集。

近五个交易日南向资金净买入腾讯超30亿港元，外资机构持股比例小幅回升；港交所披露显示长期机构持有比例稳定在75%以上，沽空比率回落至10%以下，筹码结构健康，下行抛压有限。

中国电商与云计算双龙头，淘宝天猫完成组织架构调整后用户活跃度回升，国际电商收入增速超40%。阿里云连续盈利且稳居亚太第一，AI大模型通义千问全面商业化。当前经调整PE仅12倍，远低于海外云厂商，资产隐含较高重估弹性。

股价自120元筑底后沿10日线稳步上行，上周放量突破130关口，形成小型头肩底形态，MACD金叉红柱放大。130元由阻力转化为强支撑，若回踩不破即是理想加仓点，上方目标看至前高150附近。

蚂蚁集团重启上市预期升温，旗下支付宝引入AI理财功能；618大促预售数据超预期，核心电商GMV增速有望转正；云栖大会即将召开，全新AI产品矩阵将发布，短期事件驱动力强。

北向资金连续三日净买入阿里，港股通南向持仓量升至近一年高位；机构对冲基金空头回补明显，近两周淡仓比例下降2.3个百分点；公司自身回购节奏加快，日均回购金额达1.5亿港元，构筑资金面安全垫。

美团在外卖及到店酒旅领域拥有近乎垄断地位，2024年Q1外卖单量增速恢复至20%以上，到店业务受抖音竞争边际减弱，市占率企稳回升。优选业务亏损同比缩窄60%，整体运营利润率逐季改善。当前PE约18倍，远低于历史中枢，性价比极高。

股价在80-85元窄幅震荡近两周，构筑缩量筑底平台，日线连续收出下影阳线，显示80元下方承接力强。5日与10日均线即将金叉，OBV指标小幅抬升，伴随成交量温和放大，突破86.5近期小平台后可加速上行。

暑期出游旺季呼之欲出，到店酒旅预定数据已现强劲增长；香港外卖品牌KeeTa加速扩张，海外业务故事发酵；新一轮消费券发放预期升温，政策面给予板块直接提振。

南向资金近一个月净买入美团近40亿港元，机构配置型资金逢低加仓明显；公司持续回购注销，每天约1亿港元买盘。美银、高盛等大行近周上调目标价，资金跟随意愿增强，空头平仓压力上升。

手机×AIoT×汽车三大增长曲线共振，首款汽车SU7订单强劲，月交付量破万，打开2万亿级市场空间。高端手机市占率突破20%，毛利率持续改善，互联网服务贡献稳定利润。当前市盈率约25倍，若汽车业务单独估值，主业仅15倍，具备安全边际。

股价沿20日均线稳步上升，近日回踩30元整数关口获得强支撑，形成高位旗形整理，波动率收敛。MACD在零轴上方即将二次金叉，量能渐次放大。若突破31.5前高，将打开至34元的上升通道，短期趋势偏多。

小米汽车6月交付目标上调至1.2万辆，产能爬坡超预期；618购物节AIoT产品预售同比翻倍；自研澎湃OS及端侧大模型落地新机型，AI手机概念炒作升温，短期关注度极高。

港股通南向资金持续增配小米，持仓比例创历史新高；外资主动基金在MSCI权重调整后回补仓位，近两周净流入约10亿港元。公司回购与高管增持同步进行，显示出对后续业务发展的强劲信心。

短视频行业第二极，2024年Q1首次实现IFRS盈利里程碑，电商GMV维持30%以上增速，内循环广告与佣金收入双轮驱动。AI大模型可灵已用于视频生成及广告素材，降低内容成本。目前PS估值仅1.8倍，远低于行业均值，盈利改善有望推动估值修复。

股价在42-46元箱体内运行超三周，近期下探42元后快速收回，形成双底雏形。成交量在低位显著放大，OBV底部背离，5日与10日均线黏合金叉在即，一旦突破46元颈线，有望迎来加速上行，目标指向50元整数关口。

618电商大促直播预售数据超预期，头部主播GMV创纪录；可灵AI视频生成模型公测热度极高，商业化场景落地加速；暑期短剧旺季来临，流量和商业化效率预期双双提升，事件驱动密集。

近期南向资金净买入快手天数增加，港股通持仓占比稳步提升至15%以上；公司回购计划持续执行，淡仓比例从高位回落近4个百分点。虽然整体做多力度不及一线巨头，但边际改善信号明确，空头回补或推动股价弹升。