💎 港股 · 长线策略

中国互联网绝对龙头，社交、游戏、金融科技与广告四大主业护城河极深。混元大模型驱动AI应用落地，视频号广告加载率仍低，营收与利润增速有望持续上行。当前PE约20倍，远低于历史均值，现金流充裕、回购力度大，估值与业绩的戴维斯双击可期。

股价运行在200日均线上方，近期回调至460港元区域获得强支撑，形成小双底形态。MACD即将金叉，RSI脱离超卖区，若放量突破480港元阻力，则打开中期上行空间，量价结构健康。

混元AI Agent即将发布，游戏版号常态化带来新品周期，视频号广告Q3加速放量。双十一电商广告旺季叠加腾讯云AI收入高增，市场对下半年业绩上修预期强烈，港股通资金持续关注。

南向资金近20日连续净买入腾讯，持股市值占比稳步提升。主力筹码成本集中在450-480区间，机构目标价中位数560港元，高盛等近期上调至600+，筹码锁定良好，逼空动能初现。

手机×AIoT×汽车三大增长曲线协同发力，SU7订单超12万，月交付量站稳2万台，汽车毛利率快速回升至12%以上，成为第二增长曲线。高端手机全球市占率突破15%，IoT连接数超8亿，营收连续高增，经调整净利润翻倍，成长性远超同行，动态PE 30倍并未高估。

股价沿10日均线强势上攻，先后突破30港元整数关和历史密集成交区，均线多头排列呈经典主升浪形态。MACD柱子持续放大，成交量温和配合，短线支撑31.2港元不破即可维持强趋势，回调即是为突破新高蓄力。

SU7月交付量持续超预期，Q3汽车业务大概率扭亏。双十一手机与IoT销量有望创纪录，广州车展或亮相新车。小米AI大模型融入手机与汽车，叠加国际投行密集上调目标价至40-45港元，事件催化剂密集。

北向资金与港股通资金同步大幅加仓，近一个月小米港股通持仓占比提升2个百分点。机构投资者净买入连续三周位居港股前列，筹码趋于集中，空头仓位回补压力增大，资金流入形成正向循环。

淘天集团GMV重回正增长，客户管理收入改善，云智能集团受益于AI算力爆发，通义千问大模型调用量激增，营收与利润触底回升。国际电商亏损大幅收窄，蚂蚁金服利润回暖。非公认会计准则PE仅12倍，账上净现金超5000亿港元，估值严重低估。

股价从90港元的历史底部区域反弹，成功站上120日均线（约130港元），短期在140港元附近蓄势。MACD处于零轴上方多头区域，若能带量突破145港元颈线，将确立中期上升趋势，下一目标看至180港元。

双十一淘天GMV有望超预期，云业务AI收入占比持续提升。公司承诺年度回购超200亿美元，近期回购力度加大。香港主要上市后纳入港股通的预期升温，将带来可观被动增量资金，催化估值重构。

南向资金持续大幅流入，近两月净买入超600亿港元，阿里巴巴占比较大。软银减持影响基本消化，基金低配中国科技股的仓位回补需求强烈，机构持仓被动调整构成中长期买盘支撑。

外卖与到店酒旅业务形成强双边网络效应，竞争格局边际改善。美团闪购等即时零售交易额增速超40%，优选等新业务亏损大幅收窄，整体经营杠杆释放。海外平台Keeta已进入中东等市场，本地化能力被验证。PE回落至20倍，而利润增速预期超25%，PEG极具吸引力。

股价突破为期半年的下降趋势线，成功站稳60日均线，80港元形成三重底支撑。近期反弹伴随着成交量温和放大，MACD金叉后柱线持续走高，当前位置性价比高，若突破87港元前高，则技术面确认反转，上行目标指向100-110港元。

暑期及三季度外卖单量与到店GTV增速超预期，与抖音的竞争趋缓。双十一即时零售大促将带来脉冲式增量。无人机配送开启商用试点，Keeta中东日均订单突破10万，海外故事为长期估值打开想象空间。

南向资金连续4周净买入美团，持仓比例回升至年内高位。对冲基金对美团的空头头寸降至近两年低点，回补压力推动股价上行。机构对公司盈利一致预期上修，筹码逐渐从散户向机构集中。

快手DAU近4亿，人均使用时长稳中有升，电商GMV保持30%以上增长，泛货架与品牌化战略提升变现率。净利润连续四个季度超预期，运营利润率向15%迈进，AI营销工具提升广告主ROI并拉动内循环广告。当前PE仅15倍，对比增长潜力明显低估。

今日放量大涨9.4%突破52周高点，均线系统全面多头排列，MACD柱线急速拉长，典型强势突破信号。但由于短期急涨乖离率偏高，存在回踩50-51港元确认支撑的需求，一旦整固完成，中期主升浪可再看高一线至70港元附近。

Q3财报预计营收与利润双双超市场预期。双十一电商大促将拉动GMV和广告收入脉冲式增长。可灵AI大模型赋能直播与短视频内容创作，提升创作者生态粘性，多家投行拟于财报后上调目标价至65+港元。

今日主力资金净流入超10亿港元，南向资金大举扫货。短期筹码快速集中，市场关注度骤然提升，但部分获利盘压力累积。若后续能持续获得机构席位买入，则可演化为趋势性资金流入，反之需防范短线获利回吐。