📈 港股 · 中线策略

小米汽车SU7交付量持续超预期，Q1汽车收入贡献显著，带动整体营收重回高增长。智能手机高端化战略成功，市占率稳步提升；AIoT生态全球领先，互联网服务毛利率改善。预计全年营收增长20%以上，经调整净利润有望突破200亿元，当前PE 25倍，在科技成长股中估值合理，成长确定性高。

股价沿20日均线稳步上行，短期在31-33区间蓄力整理，量能温和放大。周线MACD金叉向上，日线多次回踩不破30强支撑。一旦放量突破前高33.5，将打开中期上行空间，下一压力位在38-40区域，技术形态呈现看涨旗形突破前兆。

6月SU7交付数据大概率再创新高，市场期待下半年第二款车型YU7发布。618期间AIoT产品促销力度加大，IoT收入有望超预期。多家投行近期上调目标价至40港元以上，南向资金与外资共振流入，短期催化剂密集。

南向资金近一个月持续净买入小米，累计净流入超80亿港元，港股通持股比例攀升至15%以上。外资大行如高盛、大摩近期增持，机构持仓集中度提高。衍生品市场认购证占比上升，多头情绪浓厚，资金面形成较强支撑。

公司是全球领先的摄像头模组及指纹识别模组制造商，客户覆盖华为、荣耀、小米、OV等头部品牌。受益于全球智能手机市场复苏及AI手机多摄像头升级趋势，高端模组出货量占比提升，毛利率持续回升。车载与IoT光学业务高速增长，形成第二曲线。当前PE仅12倍，处于历史低位，业绩弹性极强。

股价自低点6.5港元附近放量反弹，近期成功突破年线8.5压力位，均线系统形成多头排列。日线连续阳线放量，MACD红柱加长，短线在9元附近强势整理。筹码低位单峰密集，一旦突破9.5将加速向上，量价配合良好。

6月出货量数据即将公布，预计摄像头模组出货量同比延续双位数增长。苹果WWDC及华为开发者大会带动AI手机光学创新预期，下半年品牌旗舰机密集发布催化模组需求。公司已进入华为高端车型车载镜头供应链，新项目进入放量阶段。

近两周港股通资金持续净流入，小市值高弹性特征吸引短线资金集中介入。近期日均成交额较上月放大3倍，资金活跃度显著提升。公司回购计划仍在执行，管理层信心十足，筹码锁定度提高，浮动筹码减少。

快手是国内第二大短视频平台，DAU超3.9亿，用户时长稳定增长。广告收入受益于AI推荐算法提升与电商内循环广告，连续多季度同比增长超20%。电商GMV维持30%+增速，货架场域扩张带来增量。自研可灵大模型在视频生成领域表现优异，开辟新变现路径。经调整净利润率已连续改善，PE相比抖音同行存在折价。

股价放量跳空突破底部箱体47-50区间，一举站上所有均线，日线MACD金叉零轴上方发散。周线底部结构完成，成交量放大至3个月新高，主力资金进攻意愿明显。短线有回踩52确认支撑需求，但中期上升趋势确立，下一目标位看60-65前高区域。

可灵视频生成模型开放测试获市场热捧，成为AI应用端新标杆。618电商大促期间GMV有望超预期，品牌入驻加速。Q2业绩指引或再度上调，市场对上修盈利预期。快手即将纳入更多指数权重，被动资金流入可期。

北向及南向资金近期大幅加仓快手，港股通持股比例快速提升。空头回补压力加剧，卖空比例显著下降。机构投资者在AI应用主题下集中配置，衍生品认购证成交量激增，反映出市场强力看多情绪。

腾讯拥有微信及QQ超级流量池，视频号商业化提速，Q1广告收入同比增长26%，成为增长新引擎。DnF手游等重磅新游上线即爆款，Q2游戏收入料有显著增量。金融科技及企业服务稳健增长，AI大模型混元持续赋能内部业务。全年千亿回购计划执行中，non-GAAP PE约20倍，确定性高。

股价自高位回调后在450-470区间构筑坚实底部，60日均线走平形成支撑。MACD绿柱持续缩短，RSI从超卖区域回升，下跌动能衰竭。若放量站稳480上方，将触发中期反弹信号，上方压力位在530-550。

DnF手游上线首周流水超20亿，成今年最大爆款；暑期多款新游接力上线。视频号618电商广告投放激增，Q2广告收入有望再超预期。公司每日10亿港元回购稳定股价，抗跌属性极强。AI助手元宝开始灰度测试，AI应用生态初具雏形。

南向资金连续20个交易日净买入腾讯，累计流入超200亿港元，港股通持仓逼近历史高位。外资长线基金如Capital Group、贝莱德等Q2增持。每日公司回购抵消短线卖压，筹码结构持续改善，为中长期上行奠定基础。

淘天集团GMV恢复正增长，客户管理收入改善，低价策略见效。阿里云连续盈利，通义大模型API调用量爆发，AI相关云收入同比增长三位数。国际电商AIDC高速扩张，亏损收窄。公司大规模回购，并首度发放年度股息，股东回报意愿强烈。PE仅12倍，EV/EBITDA低于同类云厂商，存在显著估值修复空间。

股价在130-145区间震荡筑底超过一个月，135形成三重底支撑，下跌空间有限。成交量温和放大，MACD零轴附近粘合即将选择方向。若能带量有效突破145颈线位，将形成双底突破结构，目标指向160上方。均线系统逐步走平聚合，变盘节点临近。

618大促GMV增长超预期，淘特淘菜菜实现扭亏。阿里云通义2.5发布后调用量激增，多个行业模型签约落地。监管层释放支持平台经济信号，蚂蚁集团业务预期改善。港股通纳入预期升温，有望引入巨量被动资金。

马云内部发声稳定军心，外资从严重低配开始回补，近一个月净流入超50亿港元。南向资金持续小额吸筹，衍生品市场看涨期权未平仓合约攀升。空头头寸比例下降，筹码在135-140区域充分换手，为突破提供了量能基础。