💎 港股 · 长线策略

小米已是全球前三的智能手机厂商，高端化战略推动ASP持续提升。2024年SU7电动汽车上市即爆款，交付量屡超预期，成为第二增长曲线。IoT与互联网服务贡献稳定利润。营收重回双位数增长，毛利率改善，经调整净利润同比大增。当前估值对应2025年PE约20倍，处于成长重估初期，具备戴维斯双击空间。

股价自高点回调至HK$30附近获得强支撑，该位置为前期平台与60日均线交汇区。近期量能萎缩，抛压衰竭，形成双底形态雏形。MACD绿柱缩短，RSI超卖回升，周线级别上升通道完好，30港元下方具有强安全边际。

小米SU7连续数月交付破万，全年目标上调至12万辆。618购物节智能手机销量登顶多平台，高端机占比提升。8月MIX Fold 4等新品发布将进一步催化市场情绪。AI大模型与车机生态融合打开想象空间。

北水连续多日净买入，港股通持股比例稳步提升。国际长线基金桥水、景林等Q1增仓明显。小米集团持续回购注销股份，彰显管理层信心。衍生品市场未平仓合约中看涨价外期权占比显著高于看跌，资金看涨情绪浓厚。

阿里是中国电商与云计算双龙头，淘宝天猫GMV重回增长，国际电商AIDC收入增速超40%。阿里云连续多季盈利，AI大模型通义千问企业客户数激增，云业务加速增长。公司拥有超6000亿净现金，2024年回购计划达千亿美元级别。当前PE不到10倍，价值被严重低估，重组分拆释放资产价值。

今日跌4%加速赶底，日线RSI进入超卖区（<30），股价逼近年内低点HK$130强支撑位。周线形成下降楔形末端，MACD底背离初步确认。此次下探若能在HK$128-132区域企稳，配合放量反弹，将构建中期大底。

5月季度财报大概率超预期，云业务及国际电商成为新增长引擎。监管暖风频吹，蚂蚁集团整改完成重启IPO预期重燃。9月纳入港股通预期升温，千亿级被动资金将涌入。分拆菜鸟、盒马上市进程有望下半年提速。

近期北向及南向资金流出加剧短期跌幅，但底部承接力量逐级放大。多位华尔街对冲基金大佬（如大卫·泰珀）Q1大幅增持。公司自3月起每日回购超2亿美元，成为港股回购王。借券做空比例已达高位，空头回补将放大反弹力度。

腾讯是全球最大游戏公司，国内《地下城与勇士》手游上线即霸榜，海外Supercell《爆裂小队》表现亮眼。视频号广告收入高速增长，商业变现潜力巨大。金融科技与企业服务稳步复苏。公司净利润连续多季超预期，2024年回购不低于1000亿港元，EPS持续增厚。当前PE仅对应18倍，配置价值突出。

股价沿60日均线稳步上行，HK$440-450区域构筑坚固平台支撑。周线呈现标准上升旗形整理，量价配合健康，MACD在零轴上方金叉。只要不有效跌破HK$438，中期目标指向HK$600附近前高区域。

DNF手游上线半月流水破30亿，全年贡献可观增量利润。视频号电商GMV迅猛增长，618期间将迎来爆发。腾讯云接入混元大模型，AI应用加速落地。下半年《三角洲行动》等新品储备丰富，业绩能见度极高。

北水持续净买入，近60日港股通净流入超500亿港元。腾讯每日定式回购12亿港元，有效托底股价。国际主动基金对中国互联网低配状态正发生逆转，全球资本回流明显。期权隐含波动率低位，市场情绪稳定偏多。

药明生物是全球生物药CRDMO龙头，在欧美及中国均拥有稀缺产能。尽管遭受美国生物安全法案扰动，但公司新增项目数已连续两个季度回升，未完成订单总额创新高。2024年商业化生产项目进入放量期，驱动营收与利润率双升。当前EV/EBITDA已跌至历史绝对底部，一旦疑虑消除，估值将剧烈修复。

股价逆势上涨超3%，连续三日收于20日均线上方，HK$32-33区间出现底部放量转强信号。周线MACD底背离且金叉在即，月线级别在0.618斐波那契回撤位获得精确支撑。若周线站稳HK$35，将确认趋势反转。

美国权威媒体报道《生物安全法案》在参议院推进阻力较大，NDAA纳入概率降低。公司6月将召开投资者日，大概率上修全年指引。美联储降息预期升温，成长股估值环境改善。中国创新药出海浪潮带动CXO需求持续旺盛。

今日南向资金大举扫货，买盘比例创一个月新高。海外长线生物科技基金开始回补仓位。药明生物启动新一轮5亿港元回购计划。沽空比率由高位30%降至20%以下，逼空行情一触即发。

美团在即时配送和到店服务领域构筑了极高壁垒，外卖日订单峰值突破8000万单。到店酒旅业务应对抖音竞争已建立防御体系，利润率逐季修复。新业务亏损大幅收窄，优选业务战略收缩后盈利能力改善。公司营收稳定双位数增长，2024年调整后净利润有望超400亿元，当前PE仅15倍，价值洼地明显。

股价处于长期下降通道下轨，HK$80-84区间为2020年疫情底以来强支撑区域。日线出现锤子线与看涨吞没组合，短线反弹动能积聚。不过周线均线系统仍呈空头排列，需观察能否有效突破HK$88颈线位确认阶段底部。

暑期消费旺季来临，外卖及到店酒旅订单将迎季节性爆发。美团优选提效减亏成效将于Q2财报体现，有望成为超预期因素。美团无人机配送获民航局特批试点扩大，抢占低空经济赛道。港股通纳入增强版图，流动性有望改善。

近期南向资金对美团态度分化，但内资主力逆势小额加仓。美团已重启10亿美元回购计划，日均回购约1亿港元。核心机构股东腾讯未再减持，持股稳定。期权Put/Call比率从高位回落，恐慌情绪释放尾声。