⚡ 港股 · 波段策略

腾讯是中国最大的社交与游戏公司，微信月活超13亿，构筑极深护城河。2024年广告收入受视频号驱动增长超20%，游戏业务受益于版号常态化与《地下城与勇士》手游等新品，营收利润重回双位数增长。当前PE约20倍，处于历史中低位，盈利能力与现金流强劲，千亿级回购计划持续提升股东回报，安全边际充足。

股价自380港元底部反弹后沿20日均线稳步上行，近期放量突破450港元压力位，均线系统呈多头排列。MACD金叉后红柱放大，RSI处于60上方强势区，量价配合良好，短期有望挑战480-500港元前高区域，下方440港元为强支撑。

公司每日回购加码，持续向市场传递信心；《王者荣耀》国际版及多款新游即将上线，游戏收入预期上修；视频号广告加载率仍有提升空间，二季度财报有望超预期；AI大模型混元加速落地，赋能广告与云业务。

南向资金连续20日净买入腾讯，累计流入超200亿港元，港股通持仓比例持续提升。国际长线基金近期回补仓位，衍生品市场未平仓看涨期权增加，筹码结构趋于集中，主力资金做多意愿明确。

阿里巴巴是中国电商与云计算龙头，淘宝天猫GMV重回增长，国际电商收入同比增超40%。云业务连续多季盈利，AI大模型通义千问生态快速扩张，成为新增长极。当前PE仅12倍，远低于历史均值，净现金充裕，每年超百亿美元回购与首次派息大幅提升股东回报，估值修复空间显著。

股价在100港元附近形成双底结构，近期放量突破110港元颈线位，站上60日均线，结束长达半年的下降趋势。MACD零轴上方金叉，OBV能量潮同步新高，量价配合理想，下一目标位125港元为前期平台压力，止损可设在105港元支撑位。

5月阿里云AI峰会发布多款行业大模型，催化云业务估值重估；菜鸟、盒马等分拆上市进程有望加速，释放资产价值；618大促数据超预期，电商主业复苏信号明确；监管环境常态化，平台经济政策暖风频吹。

北向资金通过港股通连续加仓，近一月净买入金额居港股前三；软银减持影响消退，机构投资者持仓占比回升；公司回购账户每日买入，形成持续买盘支撑，筹码在低位充分换手，浮筹压力较轻。

小米手机全球市占率稳居前三，高端机型占比提升带动ASP与毛利率上行。汽车业务SU7上市后订单火爆，交付量逐月攀升，打开第二增长曲线。IoT与生活消费品业务海外扩张强劲，互联网服务收入稳健。当前PE约25倍，考虑汽车业务远期贡献，估值具备吸引力，盈利能力进入上升通道。

股价沿20日均线震荡上行，形成标准上升通道，近期回踩25港元支撑后快速收回，均线多头排列。MACD高位死叉风险已消化，KDJ再度金叉，量能温和放大，蓄力突破27港元前高概率较大，目标看至29港元通道上轨。

小米汽车6月交付量有望破万，持续超预期将引爆市场情绪；618期间手机与IoT产品销量登顶多平台榜首；7月年度演讲暨新品发布会预计发布折叠屏与汽车新技术，事件驱动密集；智能制造与机器人业务提供长期想象空间。

港股通资金持续净买入，近60日累计流入超80亿港元；国际指数基金被动配置增加，机构持股比例提升；汽车业务拆分估值逻辑吸引对冲基金与产业资本关注，筹码锁定度较高，回调即获买盘承接。

京东以自营电商与一体化物流构建差异化护城河，2024年低价策略推动用户数与购物频次双增，带电品类复苏明显。Non-GAAP净利润率持续改善，物流外部收入占比提升。当前PE仅10倍，处于历史极低水平，股息率与回购力度加大，防御性与弹性兼备，价值重估可期。

股价在100港元附近筑底后放量反弹，突破110港元箱体上沿，形成W底突破形态。均线系统开始粘合向上发散，MACD红柱持续放大，RSI进入强势区，量能显著高于前两周均值，技术面确认趋势反转，上方125港元为筹码密集区目标位。

618大促作为京东主场，GMV增速有望领跑行业，即时零售与百亿补贴贡献增量；国家促消费政策持续加码，家电以旧换新补贴落地；二季度财报预期乐观，利润率提升逻辑将获验证；与腾讯续签战略合作协议，流量入口稳固。

南向资金近期加速流入京东，单日净买入频创新高；公司回购计划持续执行，日均回购金额稳定；卖空比率从高位回落至15%以下，空头回补压力增大；机构持仓集中度提升，筹码结构改善明显。

快手是国内第二大短视频平台，日活用户近4亿，广告与直播电商双轮驱动。2024年经调整净利润连续多季超预期，电商GMV保持30%以上增速，海外业务大幅减亏。当前PE约15倍，对应高成长性估值合理，盈利能力拐点已确认，经营杠杆持续释放。

股价在42-48港元区间震荡整理近两个月，形成矩形箱体，近期触及箱体下沿42港元后反弹至46港元上方，量能温和放大。MACD零轴附近金叉，布林带收窄至极限，面临方向选择，若突破48港元箱顶则打开上行空间至52港元。

618电商大促期间直播电商GMV有望再创新高，品牌化战略提升take rate；短剧付费与AI数字人直播等新业态加速变现；二季度财报预期乐观，盈利上修概率大；视频号竞争压力已被市场消化，估值压制因素减弱。

港股通资金近期小幅净流入，内资持仓比例稳定；公司回购账户持续买入，形成底部支撑；但外资长线基金配置意愿仍偏谨慎，卖空比率维持在20%附近，多空分歧较大，需关注突破时量能配合情况。