💎 港股 · 长线策略

腾讯是中国最大的社交与游戏平台，微信月活超13亿，生态壁垒极深。2024年营收增速恢复至10%以上，经调整净利润增长超20%，毛利率因高利润业务占比提升而持续改善。当前PE约18倍，处于历史低位，低于全球同类平台。视频号广告与电商变现加速，AI大模型混元已接入全系产品，有望打开新一轮增长空间。

股价自2024年初以来沿120日均线稳步上行，近期回调至440港元附近获得60日均线支撑。MACD绿柱缩短，RSI位于45附近中性区域，量能萎缩显示抛压衰竭。周线级别形成收敛三角形整理，上方关键压力位480港元，一旦放量突破将打开上行空间。

5月将发布一季报，市场预期游戏与广告收入强劲；视频号电商GMV高速增长，AI功能逐步商业化；公司每日回购金额稳定在10亿港元级别，持续提振信心；港股通南向资金持续净买入，流动性环境友好。

南向资金连续6个月净买入腾讯，持仓占比稳步提升；公司自身回购力度历史最高，日均回购约10亿港元，有效对冲外资流出；机构持仓集中度提高，前十大机构持股占比超40%，筹码结构趋于稳定。

阿里巴巴是中国电商与云计算双龙头，淘宝天猫市占率仍居首位，国际电商收入增速超40%。云智能业务连续多季盈利，AI大模型通义千问开源生态领先。当前PE仅10倍，远低于历史均值与全球同业，净现金占市值比例超30%，安全边际极高。2024财年回购金额超120亿美元，股本持续缩减。

股价在100港元附近形成双底结构，近期放量站上20日均线，MACD金叉向上。周线RSI从超卖区回升至45，底部背离明显。关键压力位115港元为半年线，突破后将加速上行。成交量温和放大，显示有中线资金入场布局。

5月将公布季度业绩，市场预期核心电商GMV恢复增长，云业务利润率提升；AI应用“通义”系列企业客户数快速增长；公司承诺未来继续大规模回购；监管环境趋于常态化，平台经济政策暖风频吹。

南向资金近期加速流入阿里，港股通持股比例持续上升；公司自身回购力度空前，每日回购金额约2-3亿港元；软银减持影响基本消化，机构投资者如淡马锡、贝莱德等重新增持，筹码面显著改善。

小米是全球第三大智能手机厂商，AIoT平台连接设备数超8亿。2024年营收双位数增长，毛利率创历史新高。SU7汽车发布后订单火爆，全年交付目标上调至12万辆，打开万亿级新市场。互联网服务收入高毛利稳定增长，整体盈利能力持续提升。当前PE约25倍，考虑汽车业务期权价值，估值仍有提升空间。

股价在22-25港元区间震荡整理近两个月，形成矩形底部形态，20日均线走平，60日均线向上发散。近期回调缩量，显示筹码锁定良好。周线MACD维持多头排列，一旦突破25.5港元颈线位，将开启主升浪。

SU7汽车产能爬坡顺利，月度交付量持续超预期；618电商节将带动手机与IoT产品销售；海外市场尤其是印度、欧洲份额提升；公司有望在AI手机和端侧大模型领域取得突破，提升估值溢价。

南向资金持续净买入小米，港股通持股比例升至15%以上；公司创始人多次增持，彰显信心；机构投资者对汽车业务重新定价，多家国际投行上调目标价，被动资金与主动资金共振流入。

药明生物是全球领先的生物药CRDMO服务商，市场份额持续提升。2024年下半年新增项目数显著反弹，未完成订单总额重回增长轨道。公司产能利用率回升，毛利率有望修复。当前PE约15倍，处于历史最低区间，远低于全球CXO同行。地缘政治风险已大部分定价，一旦缓和估值修复空间巨大。

股价在28-32港元区间构筑底部，近期放量上涨突破30港元整数关口，站上60日均线。MACD零轴下方金叉，红柱放大，RSI升至55强势区。周线形成看涨吞没形态，成交量配合良好，中期底部确认概率高。

美国生物安全法案立法进程出现波折，最新版本未包含药明生物，市场解读为边际缓和；公司2024年业绩指引有望上调；全球生物医药投融资回暖，新签项目加速；公司持续回购股份，彰显管理层信心。

港股通南向资金近期明显增持药明生物，持股比例回升；公司自身回购持续进行；外资长线基金因法案担忧减仓已近尾声，空头回补压力增大；期权市场看涨情绪升温，未平仓认购合约增加。

快手是中国第二大短视频平台，日活用户近4亿。电商业务GMV保持30%以上增速，泛货架电商占比提升带动佣金收入增长。广告收入受益于短剧、小游戏等新场景，增速领先行业。公司连续多季实现经调整净利润超预期，利润率持续改善。当前PE约12倍，对比成长性估值偏低。

股价自低点反弹后形成上升通道，45港元为通道下轨支撑，近期回踩确认有效。均线系统呈多头排列，20日、60日、120日均线向上发散。MACD高位死叉后快速收敛，显示调整接近尾声。若放量突破50港元，将打开上行空间。

618电商大促临近，快手电商GMV有望再创新高；短剧与本地生活业务成为新增长极；公司可能启动新一轮回购计划；港股通南向资金持续配置，流动性改善；AI大模型“快意”赋能内容创作与广告投放，提升效率。

南向资金连续3个月净买入快手，港股通持股比例稳步提升；公司管理层多次增持；机构投资者对盈利拐点认可度提高，多家券商上调评级；筹码在45-48港元区间集中，形成密集成交区支撑。